各环节存煤较少,动力煤价短期小幅波动

来源:http://www.hdxcsm.com 作者:社会中心 人气:133 发布时间:2019-11-14
摘要:截至3月15日秦皇岛5,500大卡 动力煤 价382元,上涨4元,继续上涨态势。秦皇岛库存355万吨,环比上涨2.5%,仍维持很低位臵。后续煤矿复产动力短期可能有限。大煤企有四月继续提价的预

截至3月15日秦皇岛5,500大卡动力煤价382元,上涨4元,继续上涨态势。秦皇岛库存355万吨,环比上涨2.5%,仍维持很低位臵。后续煤矿复产动力短期可能有限。大煤企有四月继续提价的预期。需求表现尚可:六大电厂日耗煤量环比增长4.4%至54万吨,与去年同期基本持平,库存天数19天比上周少4天,库存减少8.7%至1,133万吨,库存电厂主要以消耗自身库存为主,采购不很积极。锚地船舶数量也不高,30艘左右。焦煤本周保持稳定,在近期钢价大幅上涨,焦炭部分跟涨下,焦煤价格保持平稳比较低于预期,未来钢铁需求进入旺季,随着焦炭涨价进一步扩张,对未来焦煤价格有利好趋势。总体看,目前煤炭市场各环节低库存仍将延续,需求表现尚可,基本面比较好。近期房地产投资增速好于预期,但持续性存在疑问,由于市场目前总体偏悲观,各环节(港口、煤企、贸易商、电厂)存煤偏少,如果需求复苏确立,各环节乐观预期下补库存叠加需求提振将会有一波需求的放大作用,煤价或会有较好表现,可积极参与。因此需求能否回暖是未来需要重点关注的。建议重点关注龙头焦煤公司,如盘江股份、西山煤电、冀中能源,可以享受供给侧改革和旺季来临煤焦钢产业链提价预期的双重利好。此外,潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业、中国神华等龙头煤炭公司也值得关注,会受益于需求预期提升下整体板块的良好表现。板块风险在于需求复苏被证伪。支撑评级的要点秦皇岛煤价上涨4元,4月大煤企有继续提价预期。截至3月15日秦皇岛5,500大卡动力煤价382元,上涨4元,继续上涨态势。产地煤价基本稳定。由于各环节库存偏低,大煤企有四月继续提价的预期。库存低位并有望延续:秦皇岛库存355万吨,环比上涨2.5%,仍维持很低位臵。由于两会及煤价底部徘徊,煤矿复产动力不大,供应依旧偏紧。总体感觉两会后复产可能不会太猛,毕竟目前的煤价只是温和上涨,对亏损改善有限,市场悲观情绪仍在。需求表现尚可,电厂以消耗自身库存为主,采购不积极:六大电厂日耗煤量环比增长4.4%至54万吨,与去年同期基本持平,库存天数19天比上周少4天,库存减少8.7%至1,133万吨,库存电厂主要以消耗自身库存为主,采购不很积极。锚地船舶数量也不高,为30艘左右。由于各环节库存较低,如果需求好转,将有一波放大作用。由于市场目前总体偏悲观,各环节(港口、煤企、贸易商、电厂)存煤偏少,如果需求可以提振,各环节乐观预期下补库存叠加需求提振将会有一波需求的放大作用,未来煤价可能超预期。因此需求是否回暖是未来需要重点关注的。

投资策略:采暖季即将结束,钢厂复产预期拉动双焦价格。上周煤炭板块下跌4.83%,表现弱于沪深300的下跌1.34%。本周唐山地区二级冶金焦价格收于1985元/吨(周环比上升100元/吨),钢价上涨对上游焦炭价格起提振作用,同时随着采暖季结束限产逐步宽松,钢厂生产积极性增强,焦炭的有效需求会出现一定修复。本周炼焦煤现货价格持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1790元/吨,焦化厂和港口库存均出现下降,钢厂库存炼焦煤可用天数也下降3天至13.5天。目前钢厂复产预期是煤钢焦产业链行情的主导因素,钢厂焦厂对原材料补库意愿或将回升,焦煤存在较强上涨预期。本周北方港口动力煤库存有所上升,六大电厂库存也上升300万吨,港口动力煤价格持续下跌,秦皇岛Q5500K动力煤价收于684元/吨,较上周下降44元/吨。从3月中旬开始各大公司将陆续披露2017年报,从此前公布的数据看,主流煤企业绩基本兑现,这将为煤炭股的行情打下坚实基础。供给侧改革下,行业产能集中是趋势,同时煤价将维持中高位,龙头煤企业绩具有持续性和增长性,我们看好煤炭股的估值提升,主要推荐低估值及国企改革催化的煤炭股,焦煤:潞安环能、西山煤电;动力煤:兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、山煤国际、露天煤业等。

核心观点:上周煤炭板块上涨4.93%,表现弱于沪深300的上涨2.60%。动力煤方面,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于597元/吨,较上周上升8元/吨。经历前期连续探涨,市场对高煤价接受能力一般,目前港口整体成交不够活跃。从下游需求看,6大电厂库存仍处在1330万吨左右的高位,日耗煤量没见明显上涨,叠加近期南方雨水增多,电厂对电煤采购积极性不强,动力煤价短期仍以小幅波动为主。焦炭方面,唐山地区二级冶金焦价格收于1775元/吨,周环比上涨50元/吨。焦企第二轮提涨50元/吨已陆续落实,钢厂接受度较高。随着部分地区钢企复产节奏加快,下游开工率进一步提高,全国高炉开工率环比上升1.41pct至69.89%。钢厂接货积极局面或持续,焦炭需求支撑力度不弱,预计焦价还具拉涨空间。炼焦煤方面,近期需求端利好因素增多,现货价格得以维稳运行,本周京唐港山西产主焦煤库提价收于1730元/吨,与上周持平。在目前高炉、焦炉保持较高负荷运转下,下游对原料煤的采购积极性将持续好转,焦煤有望企稳回升。整体而言,虽然5月煤价走势还需进一步结合水电出力情况,但5月过后逐渐进入暑期旺季,动力煤价格有望开展季节性反弹,未来三个月预计煤价趋势向上。宏观需求层面,前期在政府去杠杆、内外压力下,市场宏观预期和风险偏好持续下降带来估值大幅压缩,降准以及政治局会议强调扩大内需将使得市场预期发生一定的变化,经济预期有所好转,叠加未来三个月煤价走强,我们认为周期股有望迎来一波较好的超跌反弹行情。经济有韧性、板块估值较低和政府政策的相机抉择是保证反弹的先决条件。反弹推荐业绩比较好、低估值动力煤:陕西煤业、兖州煤业、中国神华;焦煤股:潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

行业要闻回顾:(1)9月进口煤的补充有效抑制国内市场煤价格快速上涨;(2)煤炭产能置换指标略有升温探索合理定价机制;(3)多地提前完成煤炭去产能目标煤企三季度业绩大增;(4)发改委推进电煤直购直销、落实冬季煤炭保供措施;(5)多家重点煤企集中下调煤价市场预期正在回归理性n国际煤价:动力煤价格总体上涨,焦煤价格上涨。(1)美元指数上涨、原油价格上涨。美元指数收于93.13,上涨0.02%,布伦特原油期货价格收于57.23美元/桶,上涨1.74%。(2)国际港口动力煤价格以涨为主。纽卡斯尔动力煤价格涨至98.53美元/吨,上涨4.02%。(3)澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨,收于196.50美元/吨(环比上涨0.26%)。

    行业要闻回顾:(1)中国1月煤炭进口量创下四年高位,达2780.7万吨;(2)去年全国煤炭产能利用率68.2%,同比提高8.7个百分点;(3)2018年山西国企化解煤炭过剩产能1600万吨;(4)2018年甘肃计划退出煤矿21处产能456万吨;(5)国家煤监局开展“一通三防”专项监察多地部署贯彻落实措施。

    行业要闻回顾:(1)4月份全国进口煤炭同比降10.08%,环比下降16.5%;(2)2017年全国煤炭探矿权1302个新增煤炭资源186亿吨;(3)“3年内停止煤炭划定矿区范围审批”规定停止执行;(4)山西:省属煤企要带头减产量、去产能;(5)湖南邵东一煤矿发生瓦斯爆炸5人遇难。

    国内煤价:港口动力煤价下跌,焦煤价格下跌。(1)环渤海动力煤指数下跌至583元/吨,周环比下跌2元/吨,秦皇岛Q5000K动力煤平仓价收于628元/吨,周环比下降2元/吨;(2)焦煤价格稳定,京唐港山西产主焦煤价格维持在1650元/吨,产地价格出现20-60元/吨的回落;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。

    国际煤价:动力煤价格全面下跌,焦煤价格稳中上涨。(1)美元指数上涨、原油价格下跌。美元指数收于90.00,上涨1.20%,布伦特原油期货价格收于63.83美元/桶,下跌3.86%。(2)国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格跌至104.97美元/吨,下跌4.37%。(3)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于235.00美元/吨,与上周持平。

    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格全面上涨。(1)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于101.37美元/吨,周环比下跌0.10%。(2)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于198.0美元/吨,周环比上涨2.06%。

    国内库存:动力煤港口库存下降,电厂库存下降,焦煤港口库存上升。(1)本周,秦皇岛港库存717万吨,周环比上升0.5万吨,广州港库存240.1万吨,下降7万吨。(2)六大电厂库存957.25万吨,周环比下降38.2万吨,日耗煤63.69万吨,环比下降5.5万吨/天,可用天数上升至15天。(3)京唐港炼焦煤库存80万吨,周环比上升18万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数14天,周环比下降0.5天。

    国内煤价:港口动力煤价全面下跌,焦煤价格持平。(1)环渤海动力煤价格574元/吨,较02月14日下降1元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于684元/吨,周环比下降44元/吨;(2)焦煤价格持平,京唐港山西产主焦煤价格收于1790元/吨,与上周持平;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。

    国内煤价:港口动力煤价稳中有涨,焦煤价格环比持平。(1)环渤海动力煤指数572元/吨,周环比持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于597元/吨,周环比上升8元/吨。(2)港口焦煤价格环比持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1730元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格收于1775元/吨,周环比上涨50元/吨。(3)无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格稳中有降。

    投资策略:供需双弱,煤价承压。上周煤炭板块下跌3.56%,表现弱于沪深300的上涨0.15%。本周6大电厂日均耗煤环比下跌5.5万吨至63.7万吨,煤炭库存可用天数上升1天至15天,高价背景下电厂补库意愿并不明显,企业多以消化自身库存为主。进入10月份由于环保、水电增量等因素使得终端耗煤量出现明显下降,近期动力煤价开始下跌,但铁路车皮紧张以及冬季行情支撑,预计煤价不会大跌。钢厂环保限产执行力度较超预期,钢价高位震荡,对原材料双焦需求造成一定打压,近期焦炭现货价格持续下滑,但我们预计同样受环保影响较大的焦炭,价格底部有支撑,通过价格传导机制叠加焦煤库存低位,焦煤价格也将高位调整。近期,煤炭行业呈现供需两弱格局,大会期间不少煤矿停产限产造成煤炭供应减量,但经济数据预期回落及环保又可能削弱原材料需求,煤炭期货盘面走势胶着。我们认为煤炭供需基本面仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,在期货充分回调叠加三季报业绩催化,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。

    国内库存:秦港库存上升,电厂库存上升,焦煤港口库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存635.0万吨,周环比上升42.0万吨,广州港库存173.0万吨,周环比上升36.6万吨。(2)六大电厂库存1354.89万吨,周环比上升306.3万吨,日耗煤52.47万吨,环比上升6.8万吨/天,可用天数为25.89天,环比上升2.9天。(3)京唐港炼焦煤库存88.60万吨,环比上升20.65万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数13.5天,较02月09日下降3.0天。

    国内库存:秦皇岛港库存下降,电厂库存上升,焦煤港口库存下降,焦化厂焦煤库存微升。(1)本周,秦皇岛港库存502.0万吨,周环比下降5.0万吨,广州港库存235.3吨,周环比上升5.0万吨。(2)六大电厂库存1330.88万吨,周环比上升12.0万吨,日耗煤68.28万吨,环比上升1.9万吨/天,可用天数为19.49天,环比下降0.4天。(3)京唐港炼焦煤库存109.9万吨,环比下降14.1万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存684.10万吨,周环比上升0.89万吨。

    风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电出力上涨过快等。

    风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。

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